黄金六周以来第五次实现按周 上涨，美元和 美债收益率下滑，以及 美国4月份零售额 增长停滞的消息都给 金价带来 提振。


  美债收益率连续第二天下跌，使黄金相对其他计息 资产更具竞争力。


  美国4月零售销售未见增长，弱于经济学家预期水平，该消息提振了黄金的避险 吸引力。


  美联储暗示会继续保持低 利率。


  美债经通胀调整收益率下降，令得追逐高收益的投资者将目光投向黄金。


  黄金ETF持仓量连续第五日走高，创下1月初以来最长增长期。


   德国商业银行分析师CatenFritsch表示，超宽松的货币政策遏制了债券收益率上行，资金 流入黄金ETF不足为奇，这肯定 利于金价进一步上涨。


  受股市反弹和美元走软提振，纽约油价上周五创一个月最大 涨幅，WTI原油连续三周上涨。


  西德克萨斯中质油升至每桶65美元上方，录得连续第三个周涨幅，因美元疲软提振以美元计价的大宗商品吸引力。


  对亚洲近期新冠疫情的担忧限制了油价进一步上涨。


  美债利率： 流动性的充裕会加大对其他资产的需求，比如短端美国国债甚至 长端国债，进而压低利率水平。


  不过由于长端国债同时还受到增长和通胀预期影响，因此其变化不会如短端利率那么显著。


  美股 市场：形成一定的流动性支撑，近期我们 注意到流入美股市场的资金仍在继续且加速。


  其他市场资产：美元流动性的 外溢也可能会出现，特别是增长或者回报吸引力较好的市场，例如近期的人民币大幅升值， 北向资金 创纪录的流入，都可能与此有一定关系。


  美元流动性的外溢也可能会出现，特别是那么增长或者回报吸引力较好的市场，例如近期北向资金创纪录的流入　2019年8月暂停的债务上限将于今年7月底再度生效　　?对资产价格的影响与启示。


  　　1）美元：虽然不是决定汇率走势的唯一且核心因素，但从供需结构角度考量，供给短期的激增必然会对汇率价值产生负向压力，叠加近期欧美疫情和疫苗剪刀差的缩窄，都是美元指数短期偏弱的主要原因。


  我们注意到，除了一些危机时刻，全球的美元流动性与美元指数的走势有较好的相关性。


  但我们依然认为，不能将这一短期变量影响下的趋势做简单的线性外推。


  　　2）美债利率：流动性的充裕会加大对其他资产的需求，比如短端美国国债甚至长端国债，进而压低利率水平。


  不过由于长端国债同时还受到增长和通胀预期影响，因此其变化不会如短端利率那么显著。


  　　3）美股市场：形成一定的流动性支撑，近期我们注意到流入美股市场的资金仍在继续且加速。


  　　4）其他市场资产：美元流动性的外溢也可能会出现，特别是增长或者回报吸引力较好的市场，例如近期的人民币大幅升值，北向资金创纪录的流入，都可能与此有一定关系。


  　美元流动性的外溢也可能会出现，特别是那么增长或者回报吸引力较好的市场，例如近期北向资金创纪录的流入　　?对政策的影响？　当前异常充裕的流动性主要源头为新一轮财政刺激，如果再叠加通胀继续大幅超预期，那么的确会对当前美联储既然进行资产购买形成压力。


  因此，在下一次FOMC会议（6月15~16日）之前公布的5月CPI就尤为关键。


  我们 测算，如果年内月平均环比 不超过0.2%的话，那么同比高点就将在5月出现，这样的话，美联储依然可以维持相对耐心的退出节奏（如我们测算的四季度）。


  　　此外，给定当前充裕的流动性和过低的资金利率水平，市场预期在接下来的FOMC会议中，美联储不排除做出技术性的上浮上调其作为利率走廊上沿的超额准备金率（IOER，当前0.1%）和下沿的隔夜逆回购利率（RPR，当前为0%）以吸收更多剩余流动性并防止资金利率过低，从而相对减轻票据和回购市场资金成本压力。


  　　我们测算，如果年内月平均环比不超过0.2%的话，那么美国CPI同比高点就将在5月出现